炒股配资最新信息这些后期项目可显著缩短中国生物制药的研发周期

作者 | 颜色

编辑 | 郑瑶

一次收购，花掉中国生物制药一年的净利润。

斥资近9.5亿美元进行收购

核心价值何在

7月15日晚间，中国生物制药宣布以近9.5亿美元（按当前汇率计算，约合人民币68.2亿元）全资收购礼新医药，这一重磅交易迅速引发业内广泛关注。

根据交易方案，收购完成后礼新医药将成为中国生物制药的全资子公司，其核心研发与管理团队将整体保留，同时，礼新医药在双抗、ADC（抗体偶联药物）等领域的核心技术平台及相关管线资产将被纳入中国生物制药体系。

2024年，中国生物制药经调整归母净利润达34.6亿元，同比增长33.5%。5亿美元（剔除礼新持有的4.5亿美元现金及银行存款后；按当前汇率计算，约为人民币35.9亿元）的实际支付额已经超过其2024年的归母净利润。

但目前来看，市场对此次收购的积极反应显著。截至7月16日收盘，中国生物制药报6.44港元/股，当日涨幅达1.1%。

中国生物制药愿意花费如此高价收购，自然与礼新医药的核心价值密不可分。

首先是礼新医药核心的三大技术平台——LM-Abs™抗体发现平台、LM-ADC™下一代ADC技术平台、LM-TCE™双抗技术平台，覆盖了当前全球抗肿瘤药物的研发前沿方向，可以帮助中国生物制药补充肿瘤免疫和ADC药物布局。

此外，礼新医药拥有8项临床阶段项目和近20个临床前项目，覆盖胃癌、骨髓瘤、胰腺癌等高发癌种，中国生物制药可以由此快速获取高潜力临床资产。如针对Claudin 18.2阳性胃癌的ADC药物LM-302已启动全球III期临床试验等，这些后期项目可显著缩短中国生物制药的研发周期。

与此同时，礼新医药丰富的国际化经验与中国生物制药的“创新+出海”的双轮驱动战略高度契合。成立仅6年的礼新医药，早已凭借两笔里程碑式合作奠定行业地位——2023年以6亿美元将LM-305授权给阿斯利康，2024年以32.88亿美元将LM-299授权给默沙东，两笔交易总价值近300亿元。如果中国生物制药顺利嫁接其全球化BD网络，则有望加速自有管线的海外授权。

在创新药高风险、长周期的行业常态下，礼新医药的管线已进入价值兑现期——其LM-108（CCR8单抗）、LM-302等核心项目凭借临床潜力被CDE纳入突破性治疗程序，可享受优先审评与试验加速通道，显著缩短上市周期；叠加核心研发团队的整体并入，中国生物制药通过此次并购获得的研发效率，将远高于自主开发的常规路径。

从业绩看，礼新医药已经度过了“纯烧钱”阶段。2023年至2025年上半年，礼新医药的营收分别为1.78亿元、21.6万元和42.18亿元，除税后净利润分别为-2.31亿元、-4.68亿元和16.85亿元。

而在此次大手笔收购前，中国生物制药已经先行试水。2024年，中国生物制药以1.42亿元战略投资礼新（占股4.91%），并就LM-108等管线达成合作。先试水后并购，让中国生物制药更加明确了自身需求与收购的价值回报。

Biotech与Big Pharma发展路径

合作下一步？

凭借全球领先的ADC和双抗技术平台，礼新医药在六年内通过两次高额授权交易及最终被收购的路径，印证了聚焦难成药靶点、避开HER2、PD-1等红海竞争、转向未被满足临床需求的突围逻辑。

这种以技术壁垒为核心的策略，也是不少Biotech在资本与市场夹缝中实现价值跃迁的关键。

这一发展已经得到验证。国投证券对69家A股、港股Biotech企业2018年至2024的业绩分析显示，国内Biotech已逐步走出 “纯研发烧钱” 阶段，商业化进程加速推进。

研报指出，按照从2021年起每年减亏100+亿元的趋势推算，预计国内Biotech企业合计归母净利润有望于2026年扭亏。2024年69家A股、港股Biotech创新药公司总体归母净利润为-193.6亿元，相对2023年的-325.8亿元实现大幅减亏，且延续了从2021年起每年减亏100+亿元的趋势。这一变化主要由三方面因素驱动，一是随商业化进入正轨带动总体营收的上升，二是研发投入端费用增长放缓，三是部分公司海外授权收入激增。

其认为，总体来看目前国内Biotech创新药公司商业化已逐渐进入正轨，亏损开始收窄。

当前，不少Biotech与Big Pharma正在形成 “技术+资源” 协同发展的关系。Biotech需借助Big Pharma的临床、生产和销售资源实现价值最大化，而Big Pharma通过并购快速补充创新管线。

目前来看，并购补充+内生深化的模式已经成为药企发展的主流模式之一。创新药研发高成本、长周期、低成功率的特性正在加速推进Big Pharma通过并购实现效率优化。

中国生物制药的发展即在践行这一逻辑，其曾预计今年的创新产品收入占比突破50%，未来三年计划每年上市至少5款创新产品，到2027年创新产品收入占比提升到60%。

随着后续双方整合进入新阶段，中国生物制药与礼新医药在技术平台如何融合、国际化与商业化如何协同发展将是关键。

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内容沟通：郑瑶（13810174402）